RPP trzyma stopy 3,75 proc., ale nowa projekcja NBP podnosi inflację na 2027 r. do 3,1–5,3 proc. Co to znaczy dla raty kredytu firmowego, odsetek za zwłokę i budżetu na przyszły rok
Rada Polityki Pieniężnej 4 listopada zostawiła stopy procentowe bez zmian: stopa referencyjna dalej wynosi 3,75 proc. Tego spodziewała się prawie cała branża. Ważniejsza jest nowa projekcja NBP, która podniosła przedział inflacji na 2027 r. do 3,1–5,3 proc. z 1,5–4 proc. w lipcu. Dla firmy to sygnał, że tańszy kredyt w przyszłym roku jest mniej pewny niż kwartał temu.
Co się stało
Po dwudniowym posiedzeniu 3–4 listopada RPP utrzymała wszystkie stopy NBP: referencyjną 3,75 proc., lombardową 4,25 proc. i depozytową 3,25 proc. Te poziomy obowiązują od 5 marca 2026 r., kiedy Rada obniżyła stopy o 0,25 pkt proc. Od tamtej pory nie było żadnej zmiany, a większość ekonomistów nie oczekiwała ruchu także teraz.
Tło dała wstępna inflacja. Według szybkiego szacunku GUS z 30 października ceny w październiku były o 3,5 proc. wyższe niż rok wcześniej, po 4,1 proc. we wrześniu, a w porównaniu z wrześniem spadły o 0,4 proc. To górna granica pasma odchyleń od celu NBP, który wynosi 2,5 proc. z tolerancją 1 pkt proc. w obie strony. Spadek to głównie tańsze paliwa po powrocie obniżonego VAT na stacjach.
W komunikacie Rada napisała, że dalsze decyzje będą zależne od napływających informacji o inflacji i aktywności gospodarczej. Jako ryzyka wymieniła między innymi kształt polityki fiskalnej, decyzje regulacyjne dotyczące cen energii oraz dynamikę aktywności i płac. Dodała też, że dostępne dane sugerują spadek rocznej dynamiki PKB w trzecim kwartale.
Najwięcej mówi listopadowa projekcja NBP, policzona przy założeniu niezmienionych stóp i na danych do 15 października. Z 50-proc. prawdopodobieństwem inflacja ma wynieść w tym roku 3,1–3,2 proc. W 2027 r. przedział to już 3,1–5,3 proc., a rok później 1,4–4,4 proc. W lipcu te widełki były wyraźnie niższe: 2,4–3,3 proc., 1,5–4 proc. i 0,8–3,9 proc. Wzrost PKB: w tym roku 3,2–4,1 proc., w 2027 r. od 1,9 do 3,8 proc., a w 2028 r. od 1,7 do 3,9 proc.
Ekonomiści czytają to jako koniec rozmów o obniżkach. Bank Pekao uznaje podwyżki stóp za scenariusz bazowy na początek 2027 r. i prognozuje inflację 4,4 proc. w przyszłym roku. Analityk platformy Portu Andrzej Gwiżdż zakłada stopy bez zmian do końca 2026 r. i nie wyklucza podwyżek na początku 2027 r., ale zwraca uwagę, że presja płacowa nie rośnie, a konsumpcja hamuje.
Co to oznacza dla polskich firm
- Kredyt obrotowy i inwestycyjny: WIBOR 3M, od którego liczy się większość rat firmowych, trzyma się w okolicy 3,9 proc. Po tej projekcji rynek nie ma powodu wyceniać obniżek, więc rata w 2027 r. raczej nie spadnie, a może wzrosnąć. Planując inwestycję, licz koszt przy stopie wyższej o 0,5 pkt proc.
- Odsetki od spóźnionych faktur: stawka odsetek za opóźnienie w transakcjach handlowych wynosi 13,75 proc. rocznie i obowiązuje do końca roku, bo jest liczona od stopy referencyjnej powiększonej o 10 pkt proc. Odsetki ustawowe za opóźnienie z Kodeksu cywilnego to 9,25 proc. Brak zmiany stóp oznacza, że te liczby zostają w notach odsetkowych.
- Budżet i cennik na 2027 r.: przedział 3,1–5,3 proc. inflacji to więcej, niż większość firm wpisała w jesienne plany. Koszty usług, czynszów i wynagrodzeń mogą rosnąć szybciej niż w tym roku, a Rada wprost wskazuje ceny energii jako ryzyko. Sprawdź, czy Twoje umowy z klientami mają klauzulę indeksacji.
- Popyt: projekcja PKB na 2027 r. zaczyna się od 1,9 proc., czyli niżej niż tegoroczne tempo. Firmy zależne od konsumpcji powinny ostrożniej planować zapasy i zatrudnienie na drugą połowę przyszłego roku.
Na co patrzeć dalej
Dziś o 15:00 prezes NBP ma konferencję prasową, na której zwykle pokazuje szczegóły projekcji i ścieżkę inflacji kwartał po kwartale. Następne posiedzenie decyzyjne RPP zaplanowano na 1–2 grudnia. Wcześniej GUS poda pełne dane o inflacji za październik, a w grudniu zapadną decyzje o taryfach energii na 2027 r., które Rada wymienia wśród ryzyk.
Źródła
- static.nbp.pl (stopy procentowe NBP, obowiązujące od 5.03.2026)
- stat.gov.pl (szybki szacunek inflacji za październik 2026)
- pl.investing.com (ISBnews o projekcji NBP i komunikacie RPP)
- dlahandlu.pl (decyzja RPP i projekcja)
- money.pl (projekcja listopadowa i lipcowa)
- wnp.pl (komunikat RPP, ryzyka)
- 26pietro.pl (komentarz Banku Pekao)
- strefainwestorow.pl (komentarze ekonomistów, konferencja prezesa NBP)
- stockwatch.pl (inflacja a decyzja RPP)
- finwire.pl (historia stóp, WIBOR, odsetki)
- totalmoney.pl (WIBOR 3M)
- eli.gov.pl (obwieszczenie o odsetkach w transakcjach handlowych od 1.07.2026)
- kreddo.pl (harmonogram posiedzeń RPP)
- wektorbiznesu.pl (ankieta NBP: banki łagodzą kryteria dla firm)
- wektorbiznesu.pl (euro po 4,42 zł przed decyzją RPP)
Stan na: 05.11.2026. Tekst nie jest poradą prawną ani inwestycyjną.
